股票市场趋势预测 300476狂妄加马国际Al算力产能膨大看好公司Al家具中永恒增漫空间

胜宏科技

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公司发布定增公告，拟向不逾越35 名特定刊行对象召募资金不逾越19.8 亿元，拟投资于以下项：1）越南胜宏东谈主工智能HDI 神态；2）泰国高多层PCB 神态；3）补充流动资金和偿还银行贷名堂样。咱们点评如下：

狂妄加码国际AI 算力高端PCB 产能实践，助力公司AI 业务高速成长。这次公司拟定增不逾越19.8 亿元用于投资以下神态：1）越南胜宏东谈主工智能HDI神态，总投资额约18.2 亿，拟用召募资金9 亿，建造期3 年，猜测第三年投产，至第五年一起达产，筹画年产15 万平米AI 用高阶HDI 家具；2）泰国高多层PCB 神态，总投资额约14.0 亿，拟用召募资金5 亿，建造期2 年，猜测第三年一起达产，筹画年产150 万平米行状器、交换机、破费电子等限制用高多层PCB 家具；3）补充流动资金和偿还银行贷名堂样，拟用召募资金5.8 亿，以优化公司财务结构，从而提高公司的抗风险材干和执续盈利材干。

据公司公告，跟着AI 时期和应用的快速发展，将来 5 年 AI 系统、行状器、存储、网罗开发等将成为 PCB 需求增长的主要动能。跟着AI 行状器的升级，GPU 主板呈现由高多层逐渐向高阶 HDI 升级的趋势，因此 HDI 将是将来 5年增速最快的PCB 家具（23-28 年CAGR=16.3%），尤其是 4 阶以上的高阶 HDI 家具需求。此外，跟着行状器平台的升级，行状用具 PCB 执续向更高多层板发展。公司这次以现存英伟达、特斯拉、亚马逊等中枢机谋客户互助为基础，要点聚焦AI 行状器限制的高端家具需求，并骄稀客户对高端多层板的国际拜托条目，有望助力公司将来AI 业务保执高速增长。

瞻望来岁，行业景气旯旮回暖，卡位算力及汽车电子中枢客户高端需求，产能开释望获功绩弹性。短期来看，公司北好意思算力龙头客户订单执续导入，竞争景观短期向好，份额执续晋升，将带动高多层及HDI 家具出货占比晋升，家具结构优化；而破费电子业务跟随下半年旺季的到来，卑劣破费端客户订单能见度逐渐延伸，推动产能期骗率走高，盈利材干有望连接向好态势。中永恒看，在算力限制，公司Eagle 级家具已已毕量产，应用于AI 行状器的高阶HDI 及高速高多层板已完成家具化布局及客户认证，AI 行状器加快卡及模组卡、光模块用板有望于24H2 及25 年迎来批量出货并孝顺弹性功绩；汽车电子方面，公司已是T 客户PCB 主力供应商，并导入广大Tier1 客户，家具涵盖自动驾驶、三电、车身域控、车载雷达板等，占比执续晋升，且收购子公司MFSS 参加汽车软板限制；显卡方面，高毛利的新品出货量不休扩大；破费电子限制需求跟随AI 化趋势加快，今来岁则有望呈现稳中向好态势。同期，将来公司将执续配合国际龙头客户需求在越南、泰国、马来西亚等地加快履行产能大家化布局。

保管“增执”投资评级。斟酌公司这次狂妄膨大国际AI 算力高端产能，将来公司在算力阛阓的客户家具布局所带来的增长后劲，咱们预测公司 24-26 年营收至 109.9/140.6/161.7 亿，归母净利润至 11.3/16.1/19.9 亿，对应现时股价 PE 为 35.5/25.0/20.2 倍。咱们合计公司深耕 PCB 限制多年，积极布局AI 算力、新动力及新能车等限制，当今公司已奏效参加英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等国际有名企业的供应链，优质的中枢客户群体运行公司订单需求的增长。跟随大家AI 算力茂盛需求执续开释，公司的家具结构有望获取进一步改善，且软硬板协同鼓吹，加快国际产能布局，看好公司中长线执续产能膨大和家具升级预期，保管“增执”投资评级。

风险教唆：行业需求低于预期；同业竞争加重；客户拓展及订单导入不足预期；汇率波动。